日本記憶體大廠鎧俠（Kioxia）受惠生成式AI快速發展，帶動資料中心與企業級儲存需求大幅成長，繳出上市以來最亮眼的半年度成績單。公司10月30日公布2026財年上半年財報，營收達4.2471兆日圓，年增約437%，歸屬母公司股東淨利更達2.1978兆日圓，較去年同期暴增3631%，相當於成長約37倍。不過，受到第三季財測低於市場預期影響，鎧俠股價隔日一度重挫近15%，市場也開始關注NAND價格漲勢是否逐步降溫。
根據財報，鎧俠2026財年上半年（2026年4月至9月）營業利益達3.2647兆日圓，年增2398%；毛利達3.4332兆日圓，毛利率更從去年同期的24.4%攀升至約80.8%。單看第二季（7月至9月），營收達2.48兆日圓，季增40.3%，歸屬母公司股東淨利達1.3557兆日圓，季增61%，顯示AI帶動的儲存需求，已大幅推升公司營運與獲利表現。
從市場結構來看，資料中心與企業級（DC／Enterprise）應用已成為鎧俠最重要的成長引擎，第二季營收占比達60%以上，遠高於PC及其他消費性應用。隨著AI代理（Agentic AI）逐漸普及，運算過程中的KV Cache需求增加，加上AI生成資料量快速攀升，企業對高容量QLC SSD的採購需求也持續擴大。
相較之下，消費性電子市場表現較為疲弱。鎧俠指出，智慧型手機低價機種出貨放緩，PC市場則受到零組件成本上升影響，整機出貨面臨壓力，預期NAND需求在2027年之前仍有挑戰。不過，公司認為資料中心需求足以抵銷消費市場的疲軟，並預估2027年全球NAND產業位元出貨量將成長20%以上。
更受市場關注的是，鎧俠管理層在財報說明會上透露，2027年預計生產的產品幾乎已經全數售罄。執行副總裁兼財務長川村義彥（Yoshihiko Kawamura）表示，客戶需求相當強勁。此外，公司已透過多年期長期供貨協議（LTA），提前鎖定2028年超過50%的位元出貨量，顯示AI儲存需求不僅反映在短期訂單，也開始延伸至中長期供應布局。
不過，NAND價格漲幅已有收斂跡象。第二季平均售價（ASP）季增約20%，相較第一季高達70%的漲幅明顯放緩。鎧俠也坦言，經歷大幅調價後，2027財年的價格走勢仍存在不確定性。面對需求熱絡，公司在擴產方面依舊採取審慎策略，北上市Fab 3（K3）已展開前期準備，預計2029財年投入生產，但將依市場需求分階段釋出產能，優先運用現有四日市及北上市廠區空間。
此外，鎧俠第三季（2026年10月至12月）財測也成為市場失望的主要原因，公司預估營收約2.5兆日圓，營業利益約1.995兆日圓，低於分析師原先預期的2.9兆及2.35兆日圓。對此，管理層表示，預期明年3月所在的第四季有機會恢復較快成長，AI資料中心客戶需求仍然強勁，甚至已有大型客戶開始洽談2029年以後的供貨合約。
整體而言，AI浪潮正重新改寫NAND市場供需結構，鎧俠雖然迎來獲利爆發與產能提前售罄的榮景，但隨著價格漲幅放緩，未來能否持續依靠出貨量成長與製造成本下降維持高獲利，將成為市場觀察的下一個焦點。
